撰文：杨宏彬 丨 出品：瑞财经

A股上市10年后，拓普集团(601689.SH)向国际资本市场发起冲刺。今年3月，拓普集团向港交所递表。而早在2015年3月，公司就已经登陆上交所。

拓普集团的主营业务是核心汽车零部件，而此次冲刺A H上市，公司还带上了新业务人形机器人核心部件，该业务部成立于2023年，2024年春晚，跳秧歌舞步的机器人的电驱执行器，便是来自于拓普集团。

目前，拓普集团的机器人业务由邬好年主导，他是拓普集团创始人及实控人邬建树之子，海外留学归来后便加入拓普集团，当年便出任副董事长，彼时他年仅23岁。

不过，目前机器人业务对拓普集团的收入贡献十分微薄，公司主要的收入还是来自于核心汽车零部件。

01

递表前邬氏父子变现2.4亿

邬好年23岁出任副董事长

拓普集团的历史最早可追溯至1983年，当时邬建树在宁波开展汽车零部件生产业务。2004年4月，拓普集团的前身成立，初始注册资本为2700万美元，由邬建树间接100%持有。

2015年3月，拓普集团登陆上交所，发行1.29亿股股份，募资净额13.92亿元。上市完成后，控股股东持有拓普集团73.70%的股份。

A股上市后，拓普集团进行过3次增发，分别是在2017年5月、2021年1月及2024年1月，募资净额分别为23.6亿元、19.78亿元、34.98亿元。

截止递表港交所，拓普集团由迈科香港、邬建树分别持有57.88%及0.52%，迈科香港由邬建树100%持有，因此邬建树为拓普集团实控人，控股比例58.40%。另外，邬建树之子邬好年直接持有拓普集团0.09%。

2025年8月-9月，拓普集团曾遭到邬建树父子的减持。其中邬建树减持299.83万股，变现2.15亿元，邬好年减持49.53万股，变现3111.86万元。

邬建树、邬好年均在拓普集团任职，邬建树任执行董事兼董事长，邬好年执行董事兼副董事长。

邬好年是一名00后，现年仅26岁，他于2023年6月获得加拿大多伦多大学学士学位，次月加入拓普集团，10月便出任董事兼副董事长。

除邬氏父子外，拓普集团的董事及高管还包括执行董事、总裁王斌，执行董事潘孝勇、吴伟锋，执行董事兼职工董事王伟玮，副总裁蒋开洪，财务总监洪铁阳，董事会秘书王明臻。

除王伟玮外，其余董事及高管加入拓普集团至少都有15年。

王伟玮拥有清华大学博士学位，于2018年1月加入拓普集团，此前他任职于武汉元丰汽车电控系统股份有限公司，任职时间达7年，最高职位为总经理。

洪铁阳是2015年4月出任拓普集团财务总监的，而上文提到，拓普集团登陆A股的时间是2015年3月。

2025年，邬建树未在拓普集团领薪，而邬好年的薪资为51.29万元。期内，公司薪资最高的是潘孝勇，金额高达650万元，而吴伟锋、王斌、王伟玮、蒋开洪的薪资分别达到550万元、430万元、300万元、200万元。

02

两大产品销量递增

收入增长

拓普集团是服务整车厂(OEM)及人形机器人开发商的一体化系统解决方案供应商，产品组合涵盖核心汽车零部件及人形机器人部件。公司的汽车零部件则涵盖减震系统、内饰功能件、底盘系统、汽车电子及热管理系统。机器人领域则已经启动机器人执行器系统业务。

2023年-2025年，拓普集团的收入分别为197亿元、266亿元及295.81亿元。内饰功能件、底盘系统是拓普集团最主要的收入来源及核心增长动力。

各期内，内饰功能件贡献的收入分别为65.77亿元、84.34亿元、96.72亿元，占比总收入的33.4%、31.7%、32.7%；底盘系统贡献的收入分别为61.22亿元、82.03亿元、87.22亿元，占比总收入的31.1%、30.8%、29.5%。

目前，机器人执行器系统为拓普集团贡献的收入较少，各期仅为185.4万元、1342.7万元、1359.1万元，占比不足0.05%。

拓普集团两大产品收入的连续增长和销量增长有关。各期内，内饰功能件的销量分别为1.37亿件、1.62亿件、1.75亿件，底盘系统销量分别为4622.9万件、5858万件、6394.3万件。

同时，公司内饰功能件的单价为逐年上升，各期分别为48元、52元、55元，底盘系统的单价则存在波动，各期分别为132元、140元、136元。

中国市场是拓普集团的主要市场。各期内，公司来自中国市场的收入分别为138.44亿元、203.15亿元及233.21亿元。而公司来自境外市场的收入保持稳定。

03

三大客户贡献五成收入

向实控人采购采购约5亿元

2023年-2025年，五大客户为拓普集团贡献了63.4%、67.1%及65.8%的收入。最大客户为拓普集团贡献了39.8%、28.4%及25.7%的收入，各期内，公司最大客户均为客户A。

拓普集团的大部分收入实际上是由客户A、B、C贡献的。2023年，客户A、B、C贡献的收入占比达到了55%，2024年及2025年，客户A、B、C贡献的收入达到了58.4%、56.1%。

其中，客户B的采购金额增长较快，各期分别为6.56亿元，46.37亿元、53.81亿元，分别位列拓普集团第四、第二及第二大客户。

招股书显示，客户B为一家于香港联交所及上海证券交易所双重上市的整车厂，总部位于重庆，注册资金16.33亿元。按此推断，客户B为赛力斯。

拓普集团的前四大客户较为稳定，各期均为A、B、C、D，各期的第五大客户则分别为G、F、E。拓普集团与各期内的五大客户合作年限至少为5年。

拓普集团存在向关联方采购的情况，主要的采购方为宁波高悦智能科技有限公司（高悦智能）及宁波高悦电机技术有限公司（高悦电机），两家公司均由邬建树间接持股100%。

2023年-2025年，拓普集团向高悦智能采购4278.6万元、1.22亿元、8559万元，向高悦电机采购3738.5、8135.6、9271.2万元。

另外，2025年，拓普集团向高悦新能源采购金额突增至3369.5万元，2024年仅为451.3万元，高悦新能源同样由邬建树间接持股100%。

A股财报显示，拓普集团还曾向锦新包装、清清塑料采购。其中，锦新包装由邬建树的妹妹邬新彩及外甥胡润泽分别持有50%及50%；清清塑料由拓普集团的执行董事吴伟锋的胞姐吴亚赛全资拥有。

2024年及2025年，拓普集团向锦新包装采购1713.99万元、1675.66万元，向清清塑料采购791.95万元、709.14万元。

04

毛利率逐年走低

利息开支5.62亿

各期内，拓普集团的毛利率分别为21.8%、19.9%、18.6%，逐年走低。其中，核心产品内饰功能件各期毛利率分别为19.0%、17.3%、16.0%；底盘系统各期毛利率分别为21.9%、19.3%、18%，均为逐年走低。

拓普集团最主要的开支为研发开支，各期分别为9.86亿元、12.24亿元、14.96亿元。该开支最主要的构成为员工福利开支，各期分别为4.38亿元、5.66亿元、5.56元。

另外，公司研发开支下的原材料开支在2025年出现明显增长，各期分别为3.39亿元、3.94亿元及5.04亿元。

各期内，拓普集团的销售开支分别为2.33亿元、2.74亿元、2.77亿元，该开支的主要构成之一为差旅及招待开支，各期分别为4719.9万元、6861.3万元、7161.6万元。

拓普集团的利息开支是较多的，其中银行借款各期利息开支分别为1.36亿元、1.25亿元、1.1亿元，可转股债券各期的利息开支分别为8647.8万元、8954.5万元、1489.3万元。

2023年-2025年，拓普集团均实现盈利，净利润分别为21.5亿元、30.03亿元、27.83亿元。

各期内，拓普集团获得其他收入较多，包括政府补助、增值税加计抵扣、免征增值税，各期分别为2.19亿元、4.08亿元、3.06亿元。

05

短债缺口5.66亿

持续盈利下，拓普集团的经营现金流保持净流入，各期净流入资金33.66亿元、32.36亿元、44.82亿元。

公司的融资现金流则多为净流出，各期融资现金流净额分别为-7142.8万元21.87亿元、-9.19亿元。2024年，拓普集团的融资现金流大量净流入是因发行股份流入资金35.14亿元。

2023年-2025年，拓普集团借款流入的资金分别为35.65亿元、28.43亿元、33.44亿元。各期末，拓普集团的借款分别为47.45亿元、42.95亿元、46.43亿元。

至今年1月末，拓普集团的借款为43.67亿元，其中流动部分为41.42亿元。同期末，公司的现金及现金等价物为35.76亿元，不足以覆盖即期借款，存在5.66亿元的短债缺口。

派息是拓普集团融资现金流的主要流出项之一，各期流出资金5.1亿元、6.47亿元、9.02亿元，对应2022年-2024年年度股息。2025年，拓普集团年度股息为8.52亿元。

附：拓普集团上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中信证券（香港）有限公司、UBS Securities Hong Kong Limited

法律顾问：年利达律师事务所、国浩律师（上海）事务所

独立核数师及申报会计师：香港立信德豪会计师事务所有限公司