乐居财经讯 张林霞 8月10日，惠誉已确认中国五矿集团有限公司(China Minmetals Corporation，简称“中国五矿”)的长期外币发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级为“BBB+”。IDR展望“稳定”。

  中国五矿由中国国有资产监督管理委员会直接拥有，惠誉根据其《政府相关企业评级标准》，中国五矿的评级比中国主权信用评级(A+/稳定)低三个子级，反映出中国政府支持该公司的强烈动机。

  评级展望稳定是基于惠誉预计，中国五矿的业务将保持稳定且将继续获得政府的大力支持。

  关键评级驱动因素

  与政府的关联性为“强”：鉴于中国五矿对政府的战略重要性高，惠誉评定该公司的法律地位以及受中央政府持股和控制的程度为“强”。中国五矿由中央政府全资拥有，是一家国有重要骨干企业和国有资本投资公司，负责收购大型海外矿产项目以及从境外获取中国紧缺矿产资源。

  政府以往支持和预期支持力度为“强”：中国五矿持续获得政府以注资和补贴形式提供的大量切实支持。政府还为中国五矿的国内外并购铺路。此外，政策性银行向中国五矿提供了授信额度及优惠融资条件以支持其重要项目。鉴于中国五矿对政府的重要性，惠誉预计该公司将继续获得政府大力支持。

  违约带来的社会影响为“中等”：中国五矿的经营规模庞大且业务的国内外覆盖范围广，因此该公司若违约将导致中短期内国内基材短缺。但从长期来看，其他国内外基本金属供应商将弥补中国五矿的产出不足。

  违约带来的融资影响为“强”：中国五矿是活跃的境内外债券发行人，被国际贷款机构视为中国金属矿产行业的一支蓝筹股。该公司若违约将严重削弱市场对中国政府相关企业的信心。惠誉基于其对中国五矿若违约将带来的社会影响及融资影响的评估结果认为，政府支持中国五矿的意愿强。

  最大的垂直整合矿企：作为中国冶金科工集团有限公司（China Metallurgical Group Corporation，BBB+/稳定）的主要股东，中国五矿是中国最大的综合金属矿业企业。中国五矿拥有和运营着多个矿山且施工能力强劲，为中国金属矿业行业的整合发挥着重要作用，从而令中国能够从境外获得金属资源并提高国内矿企的国际竞争力。惠誉预计，中国五矿将继续在中国矿产行业发挥重要作用。

  财务结构改善：惠誉已经该公司的独立信用状况从“b”调整为“bb-”，以反映其强劲的业务状况和不断改善的财务结构，并得到强劲的盈利能力和现金流产生的支持。在大宗商品价格上涨的推动下，惠誉预计2021年EBITDA将达到600亿元人民币(2020年:490亿元人民币)。这与惠誉最新的金属和矿业价格假设一致。惠誉还预计，适度的资本支出将导致2021年至2023年自由现金流持续为正，因此，预测FFO净杠杆率将从2021年的5.4倍和2020年底的6.7倍下降到2023年的4.8倍。