编者按：从6月21日起，乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列策划，详解100家上市房企评级和债券走向，敬请关注。本期为系列㉞ ：上坤地产。

  文/乐居财经研究院研究员 王垦    

  2020年11月上坤地产在港交所挂牌上市，代码：06900.HK。

  在完成第一份年报后，2021年1月22日，上坤地产发行了自己的第一笔债券。

  据克而瑞证券、Bloomberg等数据查阅，上坤地产第一只债券选择在联交所上市，模式为364债券，发行金额1.85亿美元，发行价993.22美元，于2022年1月21日到期。截止2021年8月6日，彭博bval当期买价报价999.63美元，溢价6.41美元，票面利率12.75%，当期到期收益率12.8%

  这只债券的所得净额，将用于现有债务再融资。截止2020年12月31日，年报数据显示，上坤地产有息负债约23.3亿人民币。

  半年后，上坤地产发行了第二只364债券，同样是用于现有债务再融资。7月22日，上坤地产在联交所发行2.1亿美元债券，于2022年7月21日到期，发行价993.2美元，截止2021年8月6日，彭博bval当期买价报价991.81美元，低于发行价1.39美元，票面利率12.25%，当期到期收益率13.2%。

  两次发债的时间，上坤地产选择巧妙，第一笔债券是在2020年财报财务数据统计截止后发行，这笔1.85亿美元的债券将不会计入2020年的负债。第二笔债券，选择在2021上半年财务数据统计截止后发行，那么上半年新增的债券只有1.85亿美元。

  2021年3月30日，上坤地产面对投资者发布了上市后的第一份财报。

  报告期内，营业收入约81.9亿元，同比增长约8.7%；公司毛利为17.9亿元，较上年下降约41.6%，毛利率为21.9%，同比减少18.9个百分点；归属公司拥有人净利润约3.6亿元，同比增长62.2%。

  截止期末，现金及现金等价物（含受制现金）为53.33亿元，较2019年度，同比增长18.49亿，增长53.1%。

  依照“三道红线”融资新规，上坤地产剔除预收款后的资产负债率为72.1%，较上年同期下降约11.2个百分点；净负债率为54.3%，较2019年末下降约64.5个百分点；非受限现金（包含抵押存款）短债比为1.53。由此，上坤地产2020年年度指标一项超阈值，成功实现“由红转黄”。