文/乐居财经 靳文雨

在百强经销商集团排行榜中，广汇汽车（600297.SH）长期居于排行榜第一位。

2021年初，广汇汽车正式对外宣布了全新的战略发展规划，力求通过数字化转型，完成传统汽车服务商向“为车主提供全方位高品质生活的服务商”的全面转型。

转型之路已试行一年之久，面对疫情反复、汽车芯片供应短缺等不利因素，广汇汽车也于近日交出了2021年业绩答卷。

据其披露的财报数据显示，2021年广汇汽车实现营业收入1584.37亿元，同比2020年基本持平。业绩持平的主要原因是2021年上半年营业收入较2020年上半年同期增加27.19%。

而下半年受制于芯片短缺，新车供应紧张的情况越发明显，新车销量同比出现大幅下降，导致2021年下半年营业收入较2020年同期下降19.45%。

2021年其归母净利润为16.09亿元，同比增长6.12%，扣非后净利润13.57亿元，同比增长14.71%，业绩略有上升。

整车销售毛利率3.1%

广汇汽车是目前国内规模最大的汽车经销商，主要从事乘用车经销、乘用车售后服务、乘用车衍生服务等覆盖乘用车服务全生命周期的业务。

从收入结构来看，整车销售收入仍然是其营业收入的主要来源。2021年，广汇汽车整车销售收入为1365.39亿元，同比2020年微降0.16%，占总收入的86.2%。

2021年上半年，广汇汽车实现新车销售37.83万台，同比增长20.40%，但在下半年，个别地区受新冠疫情反复，叠加汽车芯片供应短缺等不利因素，2021年全年公司实现新车销售69.67万台，同比下降7.24%，实现二手车交易台次21.30万台，同比下降20.4%。

2021年，广汇汽车营业网点数量从2020年的809家降至786家，4S门店数量从760家降至745家，营业网点和4S店的面积也同步下滑。

分结构来看，超豪华及豪华品牌4S店231家，与2020年相比增加4家；中高端品牌4S店488家，净减少16家；自主品牌4S门店26家，减少3家。除高端市场平稳略增外，其余市场均持续收缩。

此外，值得注意的是，占比最大的业务板块，毛利率却是最低。从财报数据来看，虽然广汇汽车2021年整车销售业务的毛利率同比增长了0.93个百分点，但是仍然只有3.1%。

其余各项主营业务的毛利率相对较高，其中最高的是佣金代理的毛利率，为74.71%，次之的是汽车租赁的毛利率，为53.92%。此外，维修服务的毛利率为35.89%，这一业务在2021年的营收为218.98亿元，同比2020年下降1.0%，占总收入的13.8%。

2021年，广汇汽车的综合毛利率为8.95%，相较于去年同期的8.24%微增了0.71个百分点。但从近几年的毛利率数据来看，广汇汽车的毛利率长期低于10%。

2021年，广汇汽车实现合并报表归属于母公司股东的净利润为16.09亿元，截至2021年底，母公司可供股东分配的利润3.73亿元。

但广汇汽车称，2021年度公司不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积转增股本，公司未分配利润用于保障公司日常生产经营发展、优化债务结构及补充流动资金需要。

这是广汇汽车连续第三年不进行现金分红。2019-2021年，广汇汽车归母净利润合计57.26亿元。

根据广汇汽车最新披露的一季报显示，今年1-3月，公司实现营业收入351.39亿元，同比减少16.78%，归母净利润6.67亿元，同比增长2.38%，扣非后净利润6.33亿元，同比增长8.36%，呈现减收增利的状态。

资金链吃紧

虽然外部环境承压，广汇汽车仍然保持了盈利状态，但这并未缓解公司的负债压力，广汇汽车资金链的紧张程度反而进一步加剧。

财报数据显示，2021年末，广汇汽车的流动资产为855.3亿元，同比下降7.2%，而其流动负债为787.25亿元，仅同比下降0.37%。其中短期借款高达314.87亿元，同比增加3.77%；一年内到期的非流动负债为149.99亿元，同比增长了46.43%。

有息负债增长的同时，广汇汽车的货币资金整体缩水。财报显示，截至报告期末，其货币资金为258.78亿元，较去年同期的290.09亿元减少了10.79%。其期末现金及现金等价物余额为72.07亿元，较去年同期的110.24亿元减少了34.62%。

从现金流量表来看，2021年广汇汽车经营活动产生的现金流量净额为18.21亿元，同比减少了56.54%，而这是其自2015年借壳上市以来公司历史的最低值。

此外，广汇汽车的筹资活动产生的现金流量也出现较大缺口。财报显示，其2021年的筹资活动产生的现金流量净额为-55.26亿元，相较于2020年同期的-4.96亿元大降1014.26%。

广汇汽车表示，筹资活动产生的现金流量净额减少主要系本年度取得借款净流入较上年同期减少导致。数据显示，2021年其取得借款收到的现金为1514.71亿元，同比减少9.49%。

值得注意的是，2018年到2021年，广汇汽车筹资现金流分别为-41.76亿、-64.86亿、-4.96亿和-55.26亿，呈持续净流出状态，这也反映了广汇汽车面临外部融资环境不佳，同时又对外融资需求较高的窘境。