Ai快讯 近日，精密结构件龙头企业领益智造（002600.SZ）披露了2025年中期业绩报告。报告期内，公司股价放量大涨，市值重返千亿规模。

上半年，领益智造实现营业收入236.25亿元，同比增长23.35%；归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比增长35.94%，这份“成绩单”基本符合市场预期。公司业绩增长主要有三方面原因：一是通过持续增加AI终端硬件高附加值产品相关的研发投入、提升市场份额及建立供应商联盟，进一步提升产线稼动率及降低制造成本，整体利润同比有所提升；二是国内汽车业务在工艺能力提升及效率提升方面进展较好，经营相对去年大幅好转；三是部分海外新工厂积极采取应对措施，亏损幅度同期有所减少。

然而，这份中报仍透露出多处值得关注的隐忧。一是扣非净利润和单季环比数据表现不佳。上半年扣非后归母净利润为6.06亿元，同比增速仅5.54%，远不及营收增幅。单季来看，第二季度营收环比小幅增长5.54%，但归母净利润环比下降了35.48%，二季度归母净利润同比数据尚可主要是去年同期基数低。二是经营活动产生的现金流量净额有所下滑。上半年这一数值为16.73亿元，同比下降5.23%。三是销售毛利率持续承压。以消费电子为主的AI终端行业竞争日渐激烈，上半年公司销售毛利率15.08%，已降至近七年低位。领益智造坦言，未来如竞争程度进一步提升，产品价格下降压力较大，后续发展将面临更大的市场竞争风险。四是短期借款激增，资产负债率上升。短期借款由去年末的9.29亿元上升至2025年上半年末的19.66亿元，增加超过10亿元，资产负债率上升至近五年高位，上半年末达到56.41%，较去年末又上升了0.42个百分点。五是应收票据及应收账款保持高位。今年上半年末，公司应收票据及应收账款为113.12亿元，相当于上半年营业收入的近一半，资金占用压力突出。

从主营业务来看，领益智造自身定位已发生变化。公司以消费电子相关业务起家，主业为制造精密功能及结构件。2024年完成了在机器人、服务器、低空经济等新领域的快速布局，将业务结构整合为三大板块——AI终端设备业务、汽车及低空经济业务和其他业务，重新定位为一家AI终端硬件核心供应厂商。公司在机器人、服务器、热管理（散热）、折叠屏等相关产品进展显著，推出多款人形机器人相关核心零部件及关节模组、高功率充电器及散热等解决方案。特别在人形机器人业务板块，公司“野心”不小，已不满足于为下游客户提供核心硬件及关键模组，开始提供人形机器人整机ODM产品。今年6月，领益智造举办机器人战略发布会，官宣“三位一体”具身智能战略，致力于成为全球头部具身智能硬件制造商。8月15 - 17日世界人形机器人运动会，领益机器人取得两金一铜的成绩。不过，上半年机器人业务虽有进展，但似乎还未体现在对营业收入的贡献上，公司并未披露机器人板块相关业务的营收情况。

分业务板块来看，AI终端业务实现营业收入208.65亿元，同比增长17.26%；汽车及低空经济业务实现营业收入11.83亿元，同比增长38.41%；其他业务上半年贡献营业收入15.77亿元，同比增长超200%，其中清洁能源业务收入13.82亿元，同比增长247.58%。

二级市场上，领益智造股价年内涨幅达到94.25%，仅下半年涨幅就超过80%。除板块行情外，调入沪深300指数也助推了这波大涨。5月30日，沪深300指数将更换7只样本，领益智造为调入样本之一，指数样本于6月13日收市后生效。截至二季度末，领益智造十大流通股东“大换血”，新进五位，其中四位为沪深300指数基金，阿布达比投资局也新进成为第八大股东，易方达战略新兴产业股票型基金增持。而部分北向资金却踏空了这波行情，香港中央结算有限公司第二季度减持了领益智造2,867.06万股，不过仍持有1.20亿股。受基金建仓影响，领益智造筹码正集中，上半年末股东户数较一季度末有所下降。

多家机构对布局机器人业务的领益智造前景表示乐观。开源证券认为，公司目前已经与天工机器人、智元机器人等客户开展合作，在多领域的前瞻布局，有望在未来行业需求快速增长时充分受益，预计2025年归母净利润为23.27亿元。国盛证券认为，公司持续深耕AI终端硬件相关产品，电池、热管理、快充等业务在创新周期中获得新增量，同时人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务卡位较好，将拉动中期新一轮成长。不过，在AI与机器人领域坚定转型的同时，领益智造仍需平衡好盈利质量、现金流管理与新业务规模。

（AI撰文，仅供参考）