Ai快讯 9月30日，奥联服务集团股份有限公司（下称“奥联服务”）第二次向港交所递交主板上市申请。今年3月首次递表失效后，该公司迅速更新数据再次冲击资本市场。不过，其最新招股书暴露的三大软肋，让投资者对其未来盈利能力仍存疑虑。
奥联服务是独立的商企和城市空间服务及社区生活服务提供商，总部位于广州市。自2010年起，公司向住宅社区提供社区生活服务，并于2014年将服务扩展至商企和城市空间领域，目前业务已拓展至中国25个省份。
从营收数据来看，2022 - 2024年，奥联服务营业收入由3.42亿元增至4.76亿元，年复合增速约18%；净利润由2740万元升至4460万元，复合增速约27%。2025年前7个月，公司收入2.93亿元，同比增长7.9%；净利润2730万元，增幅高达47.6%，表现颇为亮眼。
然而，进一步分析其业务区域分布，尽管业务已布局全国25个省份，但广东市场仍是公司的主要收入来源。2022 - 2024年，该公司广东省收入占比始终高于40%，分别为40.6%、40.5%、40.4%；2025年前7个月占比仍达36.5%。这意味着广东省经济状况、政策及法规或商业及监管环境的任何不利变化，都可能对公司业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。
在项目续约率方面，截至2025年7月末，奥联服务在管项目269个，其中商企及城市空间项目149个、社区项目120个，覆盖全国25省。但“全国化”并未带来业务的稳定。商企项目续约率从2022年的47.3%跌至2023年的29.7%，2024年虽回升至43.5%；社区项目续约率更是连续两年下降，由2022年的90.5%降至2024年的74.7%。奥联服务解释称，公司策略性退出多个利润较少的项目，导致整体续约率下降。
此外，与净利润高增长形成鲜明反差的是，奥联服务经营现金流再次出现问题。2025年前7个月，公司经营活动现金流净额为 - 860万元，而2023年全年该数字为 - 970万元。奥联服务表示，2023年录得负经营现金流主要是由于业务增长导致贸易应收款项增加以及预付款项、按金及其他应收款项增加；今年前7月录得负值主要是由于合约负债减少及所缴纳所得税增加。该公司贸易应收款项从2022年末的8100万元飙升至2025年7月末的2.13亿元，两年半增长163%；周转天数由54天拉长至142天。奥联服务在招股书中提示，日后可能持续录得负经营现金流量，在此情况下，公司的营运资金可能受限，业务、经营业绩、财务状况及前景可能会受到重大不利影响。
（AI撰文，仅供参考）
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