长江证券：家电补贴加码促行业景气
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瑞财经
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2025-07-25 10:24
长江证券发布的家电行业报告显示，2025年国家层面家电国补在去年基础上力度加大，成效显著且前景乐观。
政策方面，今年国补有诸多优化升级。实施时间从4个月延长到12个月，还覆盖了空调销售旺季；补贴品类范围扩大，部分小家电和清洁电器也被纳入；空调产品补贴上限从一件提高到三件；消费品以旧换新政策总额度从1500亿元大幅提升至3000亿元。在区域落实上，部分地区二次扩大国补品类范围，降低补贴参与门槛，政策覆盖面明显扩大。
回顾上半年国补表现，截至5月31日，有4986.3万名消费者购买了12大类家电产品7761.8万台，预计销售额约2620亿元，累计消耗补贴资金超500亿元。销售节奏上，国补期间家电日均销售量逐步增加，五月空调旺季叠加618预售，资金消耗加快，虽部分地区出现资金断档，但7月第三批国补资金下达，后续资金持续性和均衡性将得到优化。实际效果十分突出，1 - 5月家电社零累计增幅达30.2%，超出同期社会消费品零售总额增速约25.2%，在十六大类消费品增速中排名第一，单五月家电社零增长进一步提速至53.0%。从出货和销售端看，国补显著提振了家电行业景气度，白电、大厨电等必选品类销量增长良好，可选品类表现平稳，同时对销售结构也有一定拉动作用。
展望全年，测算显示，若无国补，2025年空调、冰箱、洗衣机内销量增速分别为2.0%、 - 0.8%、5.1%；若保守假设补贴资金规模为800亿元，各品类内销量理论增速将分别提升至10.6%、3.7%、7.7%。虽然国补可能导致一定需求前置，但考虑到截至2024年中国超安全使用年限未置换的家电数量较多，政策补贴造成的透支效应相对有限。
来源：瑞财经
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