谁是集成灶行业的“慷慨王”?

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 杨凯越 8.1w阅读 2022-08-11 21:17

  文/乐居财经 杨凯越

  集成灶企业每年分红都很大方,这在家居圈几乎属于公认的事。

  自2021年,营收首次反超浙江美大(002677.SZ),登顶集成灶行业营收榜首后,火星人(300894.SZ)在分红上,也不甘于人后。

  近日,火星人披露,其最近三年的现金分红额占年均可分配利润的144.87%,近三年现金分红金额(含税)合计达4.3011亿元。

  火星人大手笔分红,但与集成灶行业“老大哥”浙江美大相比,火星人的分红金额还是相差甚远,据悉,仅2021年,浙江美大就共计派发现金股利4.26亿元。

  集成灶行业近几年的发展速度像是“坐上了火箭”,乘此东风,4家已上市的集成灶企业的盈利也是肉眼可见的高增长,5年内营收均实现翻倍甚至3倍。

  企业赚到钱了,分红自然更大方。不过,集成灶行业投入成本的增加,2021年,4家企业的毛利率均出现下滑。

  浙江美大成集成灶“分红王”

  8月5日,火星人发布的投资者关系活动记录表披露,2019年度、2020年度和2021年度,其现金分红金额(含税)分别为6561万元、2.43亿元和1.215亿元。近三年现金分红金额(含税)合计达4.3011亿元。

  而近三年,火星人归属于上市公司股东的年均净利润约为2.97亿元,累计现金分红占最近三年实现的年均可分配利润的比例为144.87%。

  这个分红比例高的令人咂舌,但高分红已是集成灶行业的“惯例”。同属集成灶行业的上市企业帅丰电器和亿田智能,在分红上同样大方。7月1日,帅丰电器公布2021年年度权益分派方案:以1.42亿股股本为基数,向全体股东每10股转增3股,派发现金红利13.9元,合计派发现金红利总额为1.97亿元。

  6月24日亿田智能公布2021年年度分红实施方案:以1.08亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.004999元(含税),合计派发现金红利总额为6485.59万元。

  相对于帅丰电器2021年2.47亿元和亿田智能2.1亿元的净利润,这两家企业的分红率均处于A股前列。不过与集成灶业的“老大哥”浙江美大相比,上述三家还是差距甚远。

  4月8日,浙江美大公布现金分红方案,以其2021年度末总股本6.46亿股为基数,向全体股东按每10股派发现金股利人民币6.60元(含税),共计派发4.26亿元,占同期归母净利润的比例为64.15%。

  不仅是2021年,浙江美大分红政策一贯慷慨,公开报道显示,2012年至2020年的9年,公司坚持年年现金分红,累计派发红利18.59亿元,整体分红率约为75%。虽然分红率不及火星人,但派发红利的数额却远高于火星人。

  火星人净利率垫底

  火星人分红率高,但浙江美大仅2021年单年分红金额就几乎和火星人近3年分红总额持平。其根本原因则在于,两家公司盈利能力的差距。

  据乐居财经《家居k线》统计,2021年虽火星人营收实现反超,以20.39亿元登顶4家集成灶上市企业营收榜榜首,高出浙江美大年营收0.71亿元,但其净利润仅3.76亿元,不及浙江美大6.65亿元的六成。

  在净利率指标上,浙江美大净利率30.73%,同样高居榜首,而火星人净利率仅16.21%,位于4家集成灶上市企业的最末位。火星人同样居于末位的还有其毛利率,4家集成灶上市企业2021年业绩对比中,火星人毛利率仅46.37%,而同期浙江美大毛利率高达54.13%,比火星人高出近8个百分点。

  在众多的财务指标中,最受巴菲特推崇的是ROE(净资产收益率),作为一个全能型财务指标,该指标能反映出单位股东投入的回报情况、公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。而在这个指标上,更能直观看出火星人与浙江美大之间的差距。

  历史数据显示,2017年-2021年,火星人的ROE分别是84.01%、29.55%、46.89%、38.25%和27.01%,同比增长-3.63%、-64.83%、58.68%、-18.43%和-29.39%。可以看出,火星人ROE数值波动较大且仅3年均呈现出连续下滑的态势。

  而同期,浙江美大的ROE分别是25.73%、29.28%、33.05%、34.35%和37.04%,同比增长39.08%、13.8%、12.88%、3.93%和7.83%,近5年其ROE市值均稳步提升。2021年,浙江美大ROE比火星人高出超10个百分点。

  毛利率全线下滑

  这几年是集成灶产业快速发展的“风口”。

  数据显示,2015至2021年,我国集成灶行业零售量从57万台快速增长至304万台,年复合增速为32.2%。预计2023年有望超过400万台,达411万台。

  2021年我国集成灶行业实现零售额约256亿元,同比增长40.66%。预计于2022年将突破300亿元。而集成灶行业渗透率也由2016年的3.2%提升至2021年的14.1%。

  行业的高增长不仅看数据,从几家企业快速腾飞的业绩规模也能窥见一二。以浙江美大为例,2017年,其营收10.26亿元,到了2021年,其营收高达21.64亿元,实现翻番。而火星人的营收增长更为明显,2021年其23.19亿元的营收足足比其2017年7亿元的营收高了三倍不止。

  营收规模略小的亿田智能,其2021年营收达到12.3亿元,同比增长高达71.66%,相比其2017年4.79亿元的营收同样增长近3倍。

  在此前提下,集成灶企业的高分红也就不足为奇。但另一方面,高速发展数年后,集成灶企业的竞争也越发呈现白热化阶段。2021年,火星人营收反超浙江美大就引发全行业关注。但营收高速增长,火星人的净利率却未能齐头并进。

  高增长下是否能保持高收益,也是摆在所有集成灶企业面前的问题。2021年,4家已上市集成灶企业均出现毛利率下滑,其中浙江美大毛利率同比下滑2.04%至51.69%;火星人毛利率同比下滑10.6%至46.11%;帅丰电器毛利率同比下滑6.02%至46.24%;亿田智能毛利率同比下滑1.87%至44.74%。


来源:乐居财经

作者:杨凯越

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